美银美林：19个熊市信号有13个已触发，离熊市还差两个指标

美银美林的美股与量化策略主管Savita Subramanian团队发现，继2月2日该行创设的100%精准“牛熊指标”突破了8，即触发卖出信号后，又有两个熊市信号开始闪红灯，令19个熊市指标中有13个被触发，即警戒线到了68%或2/3的高位。

如上图所示，新增加的两个信号分别是：滚动市盈率和CPI在过去12个月内的年化增速超过20%；以及除去1961年外，在所有牛市峰值之前的12个月里，市场至少经历了一次跌幅5%的回调。

其他已被触发的熊市指标还包括：美联储从周期低位加息了至少75个基点；牛市中过去12个月的最小回报率为11%、过去24个月的最小回报率为30%；过去三个月的“恐慌指数”VIX上涨；跑赢了每股收益和销售收入预期的公司股价表现，在过去三个季度优于标普500大盘不足1%等。

而还有六个熊市指标尚未被触发，分别是：收紧工商贷款等信贷标准的银行数量仍偏低；过去六个月评级在B或更低的标普500成分股尚未跑赢高评级公司；基金经理所持现金比例仍高于3.5%；机构卖方对股市的乐观情绪还没有超过63%；美债收益率曲线还没有倒挂等。

美银美林在2月研报中称，预判熊市到来的19个指标都不是完美的，在当前的市场周期内，也可能有好几个不会被触发或滞后反应。尽管单一指标对衡量市场时点没有绝对的指导意义，但也可以被视作一种保守的前置条件来预测熊市。

金融博客Zerohedge分析称，如此高比例的熊市指标被触发，理应引起投资者的警觉。虽然从美银美林提供的1968年以来历史数据观察，19个熊市指标中至少要有80%被触发，才通常预示着熊市的到来，但现在还差两个指标就到80%的门槛了。

华尔街见闻曾提到，美银美林自创的“牛熊指标”在五年来被触发“卖出信号”（即读数超过8），自2002年创建至今，这一指标曾11次出现了“卖出”信号，其后每次果然见证了大盘下跌。在信号触发后的三个月里标普大盘平均跌幅高达12%。从目前表现看，该信号被触发的一周内（2月5日至9日），美股三大指数全部经历了高达10%的深跌盘整。

在当前处于被高估早期的市场阶段如何交易？美银美林的量化选股模型认为，基本面已经不再重要了，价格动能成为决定因素，追随动能投资是市场周期的中晚阶段最好策略。Zerohedge解释成，这表明在别人买的时候也应一起买入，但如何在别人一起卖之前卖出，就很难衡量了。